חטיבת השרתים צמחה ב-97% ברבעון האחרון, והפער בהכנסות ממחיש מדוע החברה מעדיפה להשקיע בתשתיות מחשוב ובמאיצי AI
במשך שנים AMD הייתה החברה שגיימרים קיוו שתציב אלטרנטיבה תחרותית ל-NVIDIA ולאינטל. עכשיו, כשהכנסות הגיימינג שלה נופלות ב-40%, המנכ"לית ליסה סו לא מנסה להציג את התחום כמרכז הפעילות של החברה. להפך. בראיון שנערך ב-5 בנובמבר היא הצהירה: "אנחנו קודם כל חברה של מרכזי נתונים. זה הפרופיל שלנו". המספרים שפרסמה AMD יומיים קודם לכן מסבירים היטב מדוע היא מרגישה בנוח לומר זאת.
המשמעות אינה ש-AMD מפסיקה לייצר מעבדי Ryzen או כרטיסי Radeon. היא עדיין מוכרת מהם מיליארדי דולרים. אלא שבזמן ששוק המחשבים האישיים מתמודד עם התייקרות הזיכרון והרכיבים, הביקוש לחומרה המיועדת לבינה מלאכותית גדל בקצב שמכתיב מחדש את סדר העדיפויות של תעשיית השבבים.
הכסף כבר מזמן עבר לצד השני
ברבעון השלישי של 2026 רשמה AMD הכנסות שיא של 13.4 מיליארד דולר, צמיחה של 45% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. מתוך הסכום הזה, 8.5 מיליארד דולר הגיעו מחטיבת מרכזי הנתונים, שהכנסותיה זינקו ב-97%. החטיבה אחראית כעת לכ-64% מהכנסות החברה, לעומת 47% בלבד שנה קודם לכן.
מאחורי הצמיחה עומדים שני קווי מוצרים מרכזיים: מעבדי השרתים EPYC, שתופסים נתח גדל מתשתיות הענן, ומאיצי Instinct המיועדים לאימון ולהרצה של מודלי AI. דור מאיצי MI450 החדש משולב בפלטפורמת Helios, שמחברת מעבדים, מאיצים, זיכרון מהיר ותקשורת למערכת מחשוב אחת ברמת ארון שרתים שלם.
AMD כבר מדווחת על פריסות ראשונות של מערכות Helios אצל לקוחות ובהם Microsoft, Meta, OpenAI, Anthropic ו-Oracle. אלה לקוחות שרוכשים תשתיות מחשוב בהיקפים של מיליארדי דולרים, עם תוכניות התרחבות שנבנות שנים קדימה. עבור יצרנית שבבים, מדובר במודל עסקי שונה לחלוטין ממכירת כרטיסי מסך בודדים לצרכנים.
גם התחזית לרבעון הרביעי משקפת את הפער. AMD צופה שהכנסות מרכזי הנתונים יגדלו בכ-50% נוספים בתוך רבעון אחד, כאשר הכנסות החברה כולה צפויות להגיע לכ-17 מיליארד דולר.
סו הסבירה כי AMD פועלת מתוך הנחה שכוח מחשוב הוא מרכיב מרכזי ביכולת של ארגונים לפתח מערכות אינטליגנטיות. מבחינתה, ההשקעות הנוכחיות בתשתיות AI נועדו לענות על צרכים של שלוש עד חמש השנים הבאות, גם כאשר המשקיעים בוול סטריט מטילים ספק בקצב ההוצאות.
הירידה בגיימינג לא מספרת את כל הסיפור
בצד השני של הדוחות נמצאת חטיבת הגיימינג, שהכניסה ברבעון האחרון 773 מיליון דולר בלבד, לעומת כ-1.3 מיליארד דולר שנה קודם לכן. מדובר בירידה של 40%, שמותירה את הגיימינג עם פחות מ-6% מהכנסות AMD הכוללות.
כאן צריך להפריד בין שני דברים. חטיבת הגיימינג של AMD אינה כוללת רק כרטיסי Radeon למחשבים אישיים, אלא גם שבבים מותאמים אישית לקונסולות של Sony ומיקרוסופט. לפי הדוחות, עיקר הירידה נובע ממכירות נמוכות יותר של השבבים האלה, בהתאם לשלב הנוכחי במחזור החיים של הקונסולות.
גם הכנסות כרטיסי המסך לגיימינג ירדו בהשוואה לשנה שעברה, אבל AMD דיווחה דווקא על עלייה רבעונית בכמות כרטיסי Radeon שנמכרו בפועל דרך ערוצי ההפצה. לכן, הירידה של 40% אינה מעידה על קריסה מקבילה בביקוש לכרטיסי המסך עצמם.
פעילות מעבדי המחשבים האישיים מציגה תמונה שונה. הכנסותיה הגיעו ל-2.9 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 7%, בעיקר בזכות מעבדי Ryzen למחשבים ניידים. AMD עדיין מתחרה בשוק הזה וממשיכה להשקיע בפיתוח מוצרים חדשים.
אלא שהצלחתה בשוק השרתים יוצרת שאלה שקשה להתעלם ממנה: לאן יופנו יכולות הייצור והמשאבים כאשר הביקוש יעלה על ההיצע?
AMD אינה מייצרת את רוב השבבים שלה בעצמה, והיא תלויה ביכולות הייצור של שותפות חיצוניות, באריזה מתקדמת ובאספקת זיכרון. אלה משאבים שגם יצרניות מאיצי AI אחרות מתחרות עליהם. כשהביקוש מוגבל ביכולת הייצור, טבעי לתת עדיפות למוצרים שמניבים הכנסות ורווחים גבוהים יותר.
זה לא אומר שהחברה תנטוש את שוק הגיימינג. זה כן אומר שהגיימרים כבר אינם בהכרח הראשונים בתור.
התחזית ל-2027 מחדדת את סדר העדיפויות
התחזית של AMD לשנה הבאה מציגה את הפער בצורה ברורה עוד יותר. החברה מעריכה שמספר המחשבים האישיים שיימכרו בעולם ב-2027 ירד בשיעור דו-ספרתי, בין היתר בעקבות התייקרות הזיכרון ורכיבים נוספים, שמשפיעה על מחירי המחשבים המוגמרים.
במקביל, AMD צופה שהכנסות חטיבת המחשבים והגיימינג ירדו ביותר מ-20% ברבעון הרביעי של 2026 לעומת הרבעון השלישי. מנגד, החברה מעריכה שב-2027 מרכזי הנתונים כבר יהיו אחראים ליותר מ-80% מהכנסותיה, כאשר עסקי מעבדי השרתים צפויים להכפיל את הכנסותיהם ופעילות מאיצי ה-AI לצמוח אפילו מהר יותר.
כדאי לזכור שההצהרה של סו אינה חדשה לגמרי. כבר בספטמבר 2024 היא הגדירה את AMD כחברה שמרכזי הנתונים נמצאים בראש סדר העדיפויות שלה. ההבדל הוא שבאותה תקופה הפעילות הזאת רק חצתה את רף מחצית ההכנסות, בעוד שהתחזית ל-2027 מציבה אותה בליגה אחרת לגמרי.
עבור מי שמתכנן להרכיב מחשב גיימינג בישראל, ההשלכות האפשריות אינן בהכרח היעלמות של מוצרים מהמדפים. התרחיש הסביר יותר הוא שוק שבו מחירי הזיכרון והחומרה מקשים על שדרוגים, ומוצרים צרכניים מתחרים על תשומת הלב של היצרניות מול עסקאות תשתית גדולות בהרבה. קשה לבנות על מלחמת מחירים אגרסיבית בין AMD ל-NVIDIA כאשר לשתיהן יש הזדמנויות עסקיות רווחיות יותר במקום אחר.
יש גם סיכון בצד של AMD. ככל שהיא נשענת יותר על מספר מצומצם של לקוחות ענן גדולים ועל המשך ההשקעות בתשתיות AI, כך היא נעשית רגישה יותר לשינויים בתוכניות ההצטיידות שלהם. אם הביקוש יתמתן, המעבר הזה עלול להפוך ממנוע צמיחה למקור של תנודתיות.
סו, מצדה, משדרת ביטחון בכיוון שנבחר. והיא לא צריכה להתנצל עליו: מבחינת בעלי המניות, חברה שמגדילה את הכנסותיה בעשרות אחוזים עושה בדיוק את מה שמצופה ממנה.
עבור חובבי החומרה, המסר פחות נעים. AMD עדיין רוצה למכור להם מעבדים וכרטיסי מסך, אבל היא כבר לא צריכה את הגיימרים כדי להוביל את הצמיחה שלה. וכשהחברה שהייתה אמורה לשמור על התחרות בשוק הצרכני מרוויחה הרבה יותר ממכירת כוח מחשוב לענן, קשה לצפות שהצרכן הביתי ימשיך לקבוע את סדר היום שלה.
